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Analisi Tecnica Leonardo

22 Settembre 2020

Oggi faremo nel dettaglio l’analisi tecnica di Leonardo S.p.A., un’azienda italiana che si occupa di difesa, aerospazio e sicurezza. 

Uno dei suoi  maggiore azionista è il Ministero dell’economia e delle finanze italiano, che possiede una quota di circa il 30%.

Precedentemente denominata Finmeccanica S.p.A., ha cambiato nome in Leonardo-Finmeccanica S.p.A. ad aprile 2016

Tra le  più grandi imprese di difesa del mondo  è quotata nell’indice FTSE MIB della Borsa di Milano. 

Principalmente si occupa di cinque divisioni operative: Elicotteri, Velivoli, Aerostrutture, Elettronica e Sistemi per la Sicurezza e le Informazioni.

Analisi Tecnica Leonardo: cosa tenere d’occhio

Secondo Charlie Munger della Berkshire Hathaway, il rischio di investimento maggiore non è la volatilità dei prezzi, ma la perdita permanente di capitale. 

Il debito, che di solito è coinvolto nei fallimenti, è un fattore molto importante quando si valuta quanto sia rischiosa un’azienda. 

Leonardo S.p.a come diverse aziende, ha debiti in bilancio. 

Gli azionisti dovrebbero essere preoccupati per l’utilizzo del debito?

Perché il debito comporta rischi?

Il debito aiuta un’azienda fino a quando l’azienda non ha problemi a ripagarlo, con nuovo capitale o con flusso di cassa libero. 

Se le cose si mettono davvero male, gli istituti di credito possono assumere il controllo dell’attività. 

Una situazione più comune (ma comunque costosa) è quella in cui una società deve diluire le azioni ed il loro prezzo per tenere sotto controllo il debito. 

Molte aziende utilizzano il debito per finanziare la crescita, senza conseguenze negative. 

Il primo passo quando si considerano i livelli di debito di un’azienda è considerare insieme la sua liquidità e il suo debito.

Analisi Tecnica Leonardo: il debito

Come si può vedere di seguito, Leonardo aveva un debito di 5,21 miliardi di euro a giugno 2020, in calo rispetto ai 5,44 miliardi di euro dell’anno precedente. 

Il rovescio della medaglia, sono i  429,0 milioni di euro che ha in contanti, e che portano a un indebitamento netto di circa 4,78 miliardi di euro.

Analisi tecnica Leonardo

Quanto è sano il bilancio di Leonardo?

Analizzando gli ultimi dati di bilancio, possiamo vedere che Leonardo ha passività per 15,3 miliardi con scadenza entro 12 mesi e passività per 5,60 miliardi a lungo termine. 

Analisi tecnica Leonardo

A fronte di tali obbligazioni dispone di liquidità per 429,0 milioni di euro oltre a crediti per un valore di 6,44 miliardi di euro con scadenza entro 12 mesi. 

Quindi le sue passività superano la somma della sua liquidità e dei suoi crediti (a breve termine) di 14,1 miliardi di euro.

Questo deficit getta un’ombra sulla compagnia di 3,25 miliardi di euro.

Il bilancio è chiaramente l’area su cui concentrarsi quando si analizza il debito. Ma sono i guadagni futuri, più di ogni altra cosa, che determineranno la capacità di Leonardo di mantenere un bilancio sano in futuro. 

E qui gli analisti sembrano essere piuttosto fiduciosi sulla crescita degli utili della società

Analisi tecnica Leonardo

 

Analisi Tecnica Leonardo: -64% negli ultimi tre anni.

Gli azionisti a lungo termine di Leonardo hanno avuto parecchia sfortuna negli ultimi tre anni. 

Purtroppo, hanno dovuto far fronte a un calo del 64% del prezzo delle azioni in quel periodo. 

Molto maggiore sia del settore di riferimento che del mercato stesso, a fronte inoltre di una maggiore volatilità.

Nel suo saggio The Superinvestors of Graham-and-Doddsville Warren Buffett ha descritto come i prezzi delle azioni non riflettono sempre razionalmente il valore di un’azienda. 

Un modo imperfetto ma ragionevole per valutare come è cambiato il sentiment nei confronti di un’azienda è confrontare l’utile per azione (EPS) con il prezzo delle azioni.

Sebbene il prezzo delle azioni sia sceso in tre anni, Leonardo è effettivamente riuscita a far crescere l’EPS dell’1,2% all’anno in quel periodo. 

Questo suggerisce che potrebbe esserci qualcosa che sta temporaneamente sostenendo il prezzo delle azioni.

In alternativa, le aspettative di crescita potrebbero essere state irragionevoli in passato.

Analisi Tecnica Leonardo: gli uitli

Notiamo che, in tre anni, le entrate sono effettivamente cresciute a un tasso annuo del 5,6%

Questo di per sé non è un motivo per vendere azioni. 

Analisi tecnica Leonardo: i dividendi

Quando si guarda ai rendimenti degli investimenti, è importante considerare la differenza tra il rendimento totale degli azionisti (TSR) e il rendimento del prezzo delle azioni.

Mentre il rendimento del prezzo delle azioni riflette solo la variazione del prezzo delle azioni, il TSR include il valore dei dividendi (supponendo che siano stati reinvestiti)

Probabilmente, il TSR fornisce un quadro più completo del rendimento generato da un’azione. 

Leonardo ha un TSR del -57% negli ultimi 3 anni. Ciò supera il rendimento del prezzo delle azioni che abbiamo menzionato in precedenza. 

I pagamenti dei dividendi spiegano dunque in gran parte la divergenza!

Conclusioni:

Mentre il mercato ha perso circa il 4,3% nei dodici mesi, gli azionisti di Leonardo hanno fatto anche peggio, perdendo il 41% (anche dividendi compresi). 

E dunque inevitabile che alcune azioni siano ipervendute in un mercato in calo. 

La chiave è tenere gli occhi sugli sviluppi fondamentali. 

Sfortunatamente, la performance dello scorso anno è stata peggiore della perdita annualizzata dell’8,3% nell’ultimo mezzo decennio. 

Ci rendiamo conto che il barone Rothschild ha affermato che gli investitori dovrebbero “comprare quando c’è sangue nelle strade”, ma avvertiamo che gli investitori dovrebbero prima essere sicuri di acquistare un’attività di alta qualità

Considerare il prezzo delle azioni a lungo termine come indicatore della performance aziendale non è sufficiente.

Pensi dunque che investire su Leonardo sia un affare o che sia meglio concentrarsi su aziende che abbiamo dimostrato un rendimento ed una solidità maggiore?

Fammi sapere cosa ne pensi motivandolo nei commenti.

Davide Cassaghi

 

 

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